大家通常只关注外资购买A股的行为，却很少留意它们何时卖出、行业喜好有何变化。接下来，我们将对这些现象进行深入剖析。

美股影响外资A股配置

数据显示，外资在A股市场的市值占比走势与美股标普500指数走势颇为相似。以往多次，当外资在A股市场的市值减少时，美股市场便会经历大幅波动。以2015年、2018年初及第四季度为例，陆股通资金呈现明显净流出状态，与此同时，美股市场也出现了大幅下跌。由此可见，在全球资产配置过程中，一旦美股市场调整，外资便会相应减少对A股市场的配置。

台岛市场结论类似

台湾岛市场数据记录时间较长，外资持有的台湾股票市值在总市值中的占比与美股走势长期保持相似，两者月度数据的关联度高达0.97，而与台湾股市波动的相关性为0.80。这一现象表明，外资在全球资产配置中更看重权益类资产的总体持有，对各个市场的时机选择关注较少。陆股通的资金净流出在很大程度上受到美股市场波动的影响。

外资持股行业前五

2018年第三季度的统计表明，外资在食品饮料、银行业、家电业、医药业以及非银行业的持股比例位居前五，合计占比达到了57.05%。自陆股通启动以来，北上资金所持股份的前十大行业变动较小，这些行业的持股总量超过了80%。这一现象反映出外资对这些行业的明显偏好。

行业配置随景气调整

陆股通资金在2018年1月和2月，对家电和电子行业的持股比例分别达到了15%和11%的顶点，随后全年持续减少，降至10%和6%。这一变化清楚地表明，陆股通资金会根据行业的景气度调整其配置。由此可见，行业景气度对外资的行业配置有着显著的影响。

长期偏好优势行业

观察QFII重仓股数据，2007至2014年间，银行股的持有比例显著，且持续提升对食品饮料的配置比重。2014年，QFII大量涌入A股市场，主要投资于消费品行业。自2015年起，外资开始减少对银行的持股，转而增加对食品、家电和医药行业的投资。这表明外资长期倾向于投资A股市场中的优势行业。

ROE下降引减持

对比不同行业外资持有的重要股票的持仓变动情况，我们注意到外资对净资产收益率（ROE）的变动十分敏感。一旦某只股票的ROE出现显著且快速的下滑，并超出其历史波动范围，外资投资者往往会倾向于减少持股。以某些股票为例，若其ROE突然大幅降低，外资投资者往往会选择抛售。

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